《经济学人》谈软银愿景基金:它有利于科技行业吗?
孙公理在中国的干系也可能是把双刃剑。这些干系可以让试图进入中国本地市场的公司收益。但跟着美中之间的摩擦加剧,这些干系也引起了美国的存眷。好比说,软银收购Uber股份的审查意味着米斯拉还没插手该公司的董事会席位。
因此,愿景基金正有点偏离硅谷。资金来自一些更遥远的处所。愿景基金只有三分之一不到的现金来自美国、日本和台湾的企业;60%来自沙特阿拉伯和阿布扎比。并且其资金的去处也是流向那些资金较为短缺的处所。受益的应该是欧洲,因为大部门资金都流向美国和中国的创业公司,欧洲往往被忽视。
孙公理给出如此慷慨投资的目的是确保首创人可以专注于他们的业务,而不是一再花时间筹备下一轮融资。“钱多也有弊端,”他说。但是,显然,对付较小公司来说,一旦他们得到资金,就会优先于竞争对少。拥有大量成本自己就是一种优势。Trinity Ventures的Patricia Nakache称,愿景基金投资的公司对其他敌手来说似乎“难以企及”。
软银愿景基金提供的不但是资金,它还邀请公司插手“家庭”。一旦基金投资的公司到达70-100家,它会拥有世界上最复杂的科技创业公司荟萃体。米斯拉说,创业公司群体会酿成一个生态系统,它们可以是互相的客户,可以与互相归并,辅佐对方,提供建议。
那么在基金正常运转之后,怎样才算乐成呢?孙公理一再暗示即使没有阿里巴巴,他的投资也能发生高达42%的内部收益率(算上阿里巴巴的话,可到达44%。)但是内部收益率是一个恍惚的观念,没有尺度的怀抱,也可以被任意哄骗。42%这个数字与软银股票相对较差表示之间的差别才更有说服力。
至于愿景基金,软银的股东们显然处于困境之中。软银是这个基金的独一股权投资方,若基金价值暴跌的话投资者会损失最初280亿美元的投资。未知的外部投资者孝敬的资金中,60%以上是债务形式,将得到7%的息票,每半年付出一次。按照了解该基金的人士透露,基金会不时调解投资但始终会维持200亿美元的缓冲以投资现有组合下的公司,并每半年付出一次息票。这种布局的另一面是软银从愿景基金得到的回报被杠杆化,因为它只持有股权。如果工作进展顺利的话,收益确实可观。如果基金表示凌驾预期,软银甚至还能得到年度打点费和绩效奖金。一个大致的预计是,假如基金12年里每年返回1%的收益,软银的年度内部收益率(IRR)是-4%,要是返回20%的收益,则年度IRR为27%。
提高赌注
一旦成立联系,就可以辅佐企业快速生长。孙公幻想将美国、欧洲创业公司带到亚洲市场,也想将亚洲公司带给它们,大概将亚洲公司带到四周国度。软银就是向导,对付Slack来说,这是一个好动静,因为Slack可以借助软银在日本扩张。有时软银向西方年轻公司投资会提出要求,必需与它相助在亚洲设立合伙公司。
账单到期时
创业公司还可以获得“指导”。米斯拉说,Grab、Ola高管常常造访滴滴,从错误中学习经验。孙公理称:“当投资的公司渐渐增加,协同的可能性是无穷无尽的。愿景基金是一个平台,投资的公司可以互相激励,彼此相助。”
融资推介(pitch)在科技世界很风行。但如果给东京打视频电话可能会呈现延迟,导致对话变得很生硬。一名首创人说,10分钟之后孙公理可能会打断讲话,在开会时孙公理曾这样说:“好了,我知道了,我听得够多了,汇报我你要几多钱?”企业家给出一个金额,孙公幻想投的钱却多出3-4倍。如果你提出问题,说本身要这么多钱干什么?孙公理就会威胁说,好吧,你不要我就投给与你竞争的公司,功效企业家只能投降。与Uber会谈时,孙公理威胁说要投资给Lyft。SoFi、Grab和Brain(为机器人开发机器大脑)也都受过这报酬。
然而风险也是巨大的。一心想要投资室内农场但又遭到AeroFarms的拒绝,孙公理去年给另一家创立于2014年的室内农场创企Plenty投资了2亿美元。这家公司到目前为止还没有向客户出售任何产物;但打算尽快在旧金山推生产物。公司的首创人认为,室内农业可以辅佐全球果蔬行业从5000亿美元成长到2.5万亿美元。固然还未售出一颗生菜,Plenty已经打算着向中国和日本扩张。和愿景基金自己一样,这样一家公司要么怪僻死亡,要么惊人乐成——但不管怎样,超融合,总有一种环境会产生。(中天 木尔)
作为回应,硅谷的投资公司正试图筹集资金,好比红杉成本,正在提倡一个新的80亿美元全球增长基金。他们中的一些还警告创业公司不要接受沙特阿拉伯的投资。但是很少有创业家能够拒绝这种大笔资金的诱惑。正如人们所说,不是所有钱都来自一流的洛克菲勒基金会。
一些科技行业的人认为,孙公理押注雅虎和阿里巴巴只是侥幸乐成。但是孙公理却立誓要证明他们错了。他用了10多年时间成长软银日本电信、互联网根本设施业务,极力扭转Sprint的颓势,Sprint是美国电信运营商,2013年被孙公理收购。此刻孙公理开始投资。因为从阿里巴巴IPO交易中得到巨额财产,孙公理用软银资金完成大宗科技交易,好比向Flipkart投资25亿美元。Flipkart是印度电商网站,飞塔总代,5月9日,孙公理公布说他会将股份卖给沃尔玛,作价40亿美元。孙公理还向Grab、SoFi投资。2016年,软银投入319亿美元,收购英国芯片公司ARM。
至于愿景基金对创业公司的遍及影响,最具争议性的问题是,注入过多资金是否会导致缺乏打点。创业公司越来越多因为消化不良而非资金枯竭失败。太多的资金可能会带来不切实际的期望,和资金挥霍、低效率以及懒散。一直提醒注意泡沫的Gurley指出,前200家私有科技公司的资金耗损率或许是1999年时的五倍,而愿景基金正在敦促这一风险。
第二个规模就是将新技术带给老财富,好比交通运输、物流。打车公司属于此类。第三个规模是科技、媒体与电信行业,这些行业软银已经投资快25年了。软银向线上体育商品零售商Fanatics投资,还向按需遛狗处事提供商Wag!投资。
这笔复杂的财产来自沙特大众投资基金(Public Investment Fund),到目前为止,软银愿景基金已经融资1000亿美元,这笔资金占的份额最大。有280亿美元来自软银本身,另有150亿美元来自穆巴达拉公司(Mubadala,阿联酋阿布扎比主权财产基金),有50亿美元来自苹果及其它企业,另有70亿美元的来源不明。
有些赌注尤其引起了人们的注意。孙公理最近对打车公司的投资引来市场的批评,因为这类公司的商业模式过分容易复制,也因为他一下子注入过多资金,从短期来看,可能会勉励这些公司更肆无顾忌地耗损资金冲击敌手。孙公理还给提供共享办公空间WeWork投资了44亿美元,使公司估值高达200亿美元。这一次投资亦陪同巨大风险。公司租下办公空间,从头进行设计营造出一种时尚的气氛,随后再转租给创业公司、自由职业者和一些大公司。人们担忧的是,WeWork不外是一家商业地产公司,以科技公司的估值进行投资好像不大公道,并且也很快可能会贬值。
硅谷内部人士暗示猜疑,他们认为,孙公理的愿景基金以“填鸭”方法培育年轻的公司,拥有的资金凌驾这些创企应得金额,大概凌驾企业需要的金额,导致科技估值呈现泡沫。软银愿景的投资者可能会发明,他们很难得到高回报,如果投资相对成熟的公司,回报可能更高一些。企业家却很兴奋,他们将孙公理视为“超人”。SoFi是一家美国金融科技公司,孙公理向该公司投资。SoFi联合首创人迈克·卡格尼(Mike Cagney)说:“如果有一天他走进来,而且悬浮在空中,我不会感想惊讶的。”